options
TATTICHE OPERATIVE
acquisto di una opzione
Strangle
L'acquirente di una opzioneStrangle,
pagando il prezzo dell'opzione,
ha la facoltà di dichiararsi
compratore oppure venditore
di un determinato quantitativo di titoli
ai prezzi stabiliti come basi (Strike Prices)
entro la scadenza prefissata (Expiration Day)
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Per semplicità, nei mercati finanziari vengono quotate solo le 2 opzioni semplici: Call e Put.
Le opzioni composte, a doppia o tripla facoltà, si costruiscono semplicemente combinando fra loro
diverse operazioni di acquisto e/o di vendita, come viene illustrato nella pagina tabella delle equivalenze.
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Il contratto Strangle è una opzione a doppia facoltà, simile allo Straddle, facilmente costruibile mediante
l'acquisto di una opzione Call e di una opzione Put, aventi identica scadenza (Expiration Day), con la differenza
che nello Strangle le basi di esercizio sono diverse: lo Strike Price del Call risulta infatti più elevato e quello
del Put meno elevato del prezzo corrente del titolo sul mercato (Spot Price).
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esempio
(prezzi reali del 09/11/05, commissioni escluse)
acquisto di un contratto di opzione Call su QQQQ
(L'index ETF che replica l'andamento dell'indice Nasdaq 100)
al prezzo di 0,50 su base 41 (Strike Price)
per scadenza dicembre 2005
(Expiration Day: 16 dicembre, terzo venerdì del mese)
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acquisto di un contratto di opzione Put su QQQQ
(L'index ETF che replica l'andamento dell'indice Nasdaq 100)
al prezzo di 0,40 su base 39 (Strike Price)
per scadenza dicembre 2005
(Expiration Day: 16 dicembre, terzo venerdì del mese)
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Dal momento che ogni contratto Call corrisponde a 100 azioni, con un esborso pari a 50$ (0,50$x100 azioni)
questo acquisto ci dà la facoltà di comprare o meno 100 azioni QQQQ a 41$ entro e non oltre il 16 dicembre.
L'acquisto dell'opzione Put, con un costo pari a 40$, ci conferisce la facoltà di poter vendere 100 azioni QQQQ
a 39$ entro la medesima scadenza.
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La nostra posizione quindi sarà quella di
compratori di 100 azioni a 41,90$ ($41 +0,50 Call + 0,40Put)
oppure
venditori di 100 azioni a 38,10$ ($39 - 0,40 Put - 0,50 Call)
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Il rischio massimo che corriamo è limitato al costo delle due opzioni, nel caso il prezzo rimanga sempre
all'interno dell'intervallo di prezzi compreso fra 41,90 e 38,10.
Il profitto massimo, viceversa, in caso di rialzo è potenzialmente illimitato, in quanto non esiste un limite
oltre il quale il prezzo di QQQQ non possa salire. Una volta superata la soglia di parità (Break Even Point) pari a
41,90$ ($41 +0,50 Call + 0,40Put) ogni centesimo di rialzo rappresenterà un guadagno. Viceversa, il profitto
massimo in caso di ribasso è limitato al prezzo della base del Put meno il costo delle due opzioni, nel
caso la quotazione scenda a zero. Ad ogni modo, una volta superata la soglia di parità (Break Even Point) pari
a 38,10$ ($39 - 0,40 Put - 0,50 Call) ogni centesimo di ribasso rappresenterà un guadagno.
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TATTICHE DI INVESTIMENTO
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Come si può facilmente intuire, l'opzione Strangle si presta benissimo ad essere usata come una scommessa
sulla futura alta volatilità del titolo trattato. All'acquirente dell'opzione, difatti, non importa tanto l'orientamento del
mercato, quanto l'ampiezza della variazione dei prezzi. Anche se apparentemente il costo è minore, si tratta in
realtà di una scommessa ancora più esasperata che nello Straddle, dal momento che l'intervallo di prezzo entro
il quale si verifica una perdita è molto più ampio.
A noi, però, interessa illustrare come un investitore reale possa essere indotto all'acquisto di una opzione
Strangle: una operazione apparentemente risevata solo alla speculazione, ma che talvolta può apparire utile
anche all'investitore, specie in momenti di grande incertezza.
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Le motivazioni ad operare in tal senso sono analoghe a quelle descritte nelle pagina
acquisto di una opzione Straddle: esempi operativi
tenendo conto che, nel caso dello Strangle, l'intervallo fra i due prezzi è ancora più esteso
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