options
TATTICHE OPERATIVE
vendita di una opzione
Noch per consegnare
Il venditore di una opzione Noch -,
incassando il prezzo dell'opzione,
si assume l'obbligo di comperare
un determinato quantitativo di titoli
al prezzo stabilito come base (Strike Price)
entro la scadenza prefissata (Expiration Day)
oppure comperarne il doppio,
secondo la scelta del compratore della facoltà
Per semplicità, nei mercati finanziari vengono quotate solo le 2 opzioni semplici: Call e Put.
Le opzioni composte, a doppia o tripla facoltà, si costruiscono semplicemente combinando fra loro
diverse operazioni di acquisto e/o di vendita, come viene illustrato nella pagina tabella delle equivalenze.
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Il contratto Noch per consegnare è una opzione a doppia facoltà di origine tedesca facilmente costruibile
mediante la vendita di un quantitativo di azioni, unito all'acquisto di un'opzione Put su un quantitativo equivalente.
Per posizionarci nella situazione del venditore della facoltà, dovremmo quindi fare l'operazione inversa.
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acquisto di 100 azioni QQQ a 40,20$
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vendita di un contratto di opzione Put su QQQQ
(L'index ETF che replica l'andamento dell'indice Nasdaq 100)
al prezzo di 0,40 su base 39 (Strike Price)
per scadenza dicembre 2005
(Expiration Day: 16 dicembre, terzo venerdì del mese)
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Dal momento che ogni contratto Put corrisponde a 100 azioni, con un incasso pari a 40$ (0,40$x100 azioni)
questa vendita ci impone l'obbligo di comperare 100 azioni QQQQ a 39$ entro e non oltre il 16 dicembre,
qualora il compratore dell'opzione Put decida di esercitare la sua facoltà di vendita.
Inoltre è stato effettuato anche un acquisto di 100 azioni QQQQ a 40,20$. Per cui, lo scenario che ci si presenta,
prevede due ipotesi operative:
1) se il compratore dell'opzione Put decide di esercitare la sua facoltà di vendita, ci troveremmo nella posizione
di compratori di 200 azioni QQQQ a 39,40 [(40,20 + 39 - 0,40 Put) : 2]
2) se il compratore dell'opzione Put decide di non esercitare la sua facoltà di vendita, ci troveremmo invece
nella posizione di compratori di 100 azioni QQQ a 39,80 ($40,20 - 0,40 Put)
Come si vede, entrambe le ipotesi di acquisto sono vantaggiose rispetto al prezzo di acquisto delle azioni
QQQQ nel giorno di stupula dei contratti, che era di $40,20.
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Come si può facilmente intuire, la vendita di una opzione Noch per consegnare si presta benissimo ad essere
usata come una pura scommessa sul rialzo del titolo trattato. A noi, però, interessa invece illustrare come un
investitore reale possa trarre un vantaggio dalla vendita di tale tipo di opzione.
Per un investitore, la vendita di una opzione Noch per consegnare può infatti rappresentare una tattica di valida
alternativa all'acquisto diretto, all'interno della strategia generale descritta dalla Regola Aurea: comperare
con prudenza e costanza nelle fasi di depressione e vendere con parsimonia e metodo in quelle di esaltazione.
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