Per semplicità, nei mercati finanziari vengono quotate solo le 2 opzioni semplici: Call e Put.
Le opzioni composte, a doppia o tripla facoltà, si costruiscono semplicemente combinando fra loro
diverse operazioni di acquisto e/o di vendita, come viene illustrato nella pagina tabella delle equivalenze.
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vendita di due contratti di opzione Call su QQQQ
(L'index ETF che replica l'andamento dell'indice Nasdaq 100)
al prezzo di 0,90$ su base 40$ (Strike Price)
per scadenza dicembre 2005
(Expiration Day: 16 dicembre, terzo venerdì del mese)
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vendita di un contratto di opzione Put su QQQQ
(L'index ETF che replica l'andamento dell'indice Nasdaq 100)
al prezzo di 0,70 su base 40 (Strike Price)
per scadenza dicembre 2005
(Expiration Day: 16 dicembre, terzo venerdì del mese)
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Dal momento che ogni contratto Call corrisponde a 100 azioni, con un incasso pari a 180$ (0,90$x200 azioni) la
vendita cede la facoltà di acquistare o meno 200 azioni QQQQ a 40$ entro e non oltre il 16 dicembre.
Con la vendita del contratto Put, per un ricavo di 70$ (0,70$x100 azioni) conferiamo la facoltà di poter vendere
100 azioni QQQQ a 40$.
La somma ottenuta dalla vendita delle due facoltà è pari a 2,50$.
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La nostra posizione quindi sarà quella di
venditori di 200 azioni a 42,50$ ($40 +1,80 Call + 0,70 Put)
oppure
compratori di 100 azioni a 37,50$ ($40 - 0,70 Put - 1,80 Call)
secondo quella che sarà la scelta dei compratori delle facoltà
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Come si può facilmente intuire, la vendita di una opzione Strap si presta benissimo ad essere usata come una
scommessa sulla futura bassa volatilità del titolo trattato. All'acquirente dell'opzione, difatti, non importa tanto
l'orientamento del mercato, quanto che la variazione dei prezzi resti all'interno dell'intervallo compreso fra 42,50
e 37,50 dollari per azione. Al di fuori di questo intervallo, lo speculatore va in perdita.
A noi, però, interessa solo illustrare come un investitore reale possa usare la vendita di una opzione Strap che
apparentemente è riservata dolo alla speculazione, ma che talvolta può apparire utile anche all'investitore che,
per restare nell'esempio, ha 200 azioni QQQQ in portafoglio - mettiamo a 39$ - ed abbia 3750$ disponibili.
In questo caso, potrebbe essere tentato di vendere uno Strap come nell'esempio sopra riportato, dopo di che si
troverà di fronte a due ipotesi operative:
1) se il compratore dell'opzione Call decide di esercitare la sua facoltà di acquisto, avrà venduto le sue 200
azioni a $42,50 con un utile operativo del 8,97%.
2) se viceversa è il compratore dell'opzione Put decide di esercitare la sua facoltà di vendita, avrà acquistato
altre 100 QQQQ a $37,50 e si ritroverà con 300 azioni QQQQ ad un prezzo medio di 38,50.
Nel caso entrambe le ipotesi siano di gradimento dell'investitore, l'operazione appare vantaggiosa, tenendo
conto che nel giorno della stipula dei contrati il prezzo corrente è di $40,20.
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